本文摘要：摩根大通近日公布了《2015年十大中国经济问题庞加莱》，其中对中国的大宗商品市场需求一点进行了辩论，该行回应，自全球金融危机以来，中国完全摘得了全球大宗商品市场需求的全部快速增长部分，还包括粗钢、铝、铜、镍、锌和铁矿石。

摩根大通近日公布了《2015年十大中国经济问题庞加莱》，其中对中国的大宗商品市场需求一点进行了辩论，该行回应，自全球金融危机以来，中国完全摘得了全球大宗商品市场需求的全部快速增长部分，还包括粗钢、铝、铜、镍、锌和铁矿石。中国强大的经济快速增长，特别是在固定资产投资的快速增长，造就了强大的大宗商品市场需求。然而，最近几年，中国的经济快速增长呈圆形下降趋势，而经济再行均衡(从制造业到服务业，从投资到消费)意味著，固定资产投资上升的速度要快得多总体GDP快速增长的上升。

我们指出，中国对全球大宗商品市场的影响有三个方面。　　首先，全球大宗商品的超级周期早已完结。在全球范围内，在或许上，未来几年，中国对全球大宗商品的主导作用逐步弱化，贸易条件的变化更加不利于大宗商品进口国(特别是在是发达国家)。

另一方面，大宗商品出口国必需调整自己的发展战略。中国对大宗商品的市场需求，将随着中国的经济结构调整而上升。

　　纵观中国一些主要商品的贸易伙伴近期的发展趋势，今年前10个月，从巴西进口同比快速增长为3.3%，2013年同比快速增长3.1%，这较2009-2011年的三年平均值年快速增长24%显著上升。今年前10个月，中国来自澳大利亚的进口快速增长较去年同比快速增长为4.9%，而2013年同比快速增长16.5%，2009-2011年的三年平均值年增长速度为31%。

　　其次，中国的大宗商品市场需求会暴跌。尽管经济快速增长上升，今年中国的主要商品进口量依然平稳。今年前10个月，虽然工业增加值快速增长上升至8.4%，但与去年同期相比，铁矿石进口同比快速增长16.4%，铜进口快速增长8.8%，原油进口快速增长9.0%。

　　经济再行均衡，并不意味著中国将退出投资。2013年，投资/GDP比率为47.8%，这一投资增长速度不可持续。再行均衡的目的是，使其上升到一个较为合理的水平，如到2020年降到35%-40%，这意味著在中国的投资将滑行，增长速度高于GDP，但投资会瓦解。

　　另外，中国的能源消费总量应当之后减少。近年来，政府特别强调减少单位GDP的能耗强度，每年约减少4%，但GDP的增长速度要更快。

2008年至2013年间的能源消费总量快速增长了28.7%。我们指出，大大下降的能源需求和低投资意味著，中国的大宗商品市场需求仍将维持高位。

　　第三，中国的大宗商品和能源需求结构，可能会再次发生相当大的转变。例如，2014年房地产投资上升，2015年仍不会持续，因此钢材市场需求(中国24%的钢铁市场需求与住宅房地产有关，34%与商业地产有关)也可能会大幅度上升，但是，基建投资投资预计将减少，因此铜的市场需求有可能不受影响较小。

　　空气污染和保护环境，现在是重中之重。政府对环保问题的推崇，有可能造成中国的能源消费结构发生变化。

2014年11月，国务院发布了能源产业发展规划(2014-2020)。到2020年，煤炭消费量的比重不应高于62%，天然气所占到的份额将多达10%，非化石能源的比重多达15%(2013年分别为66%、5.8%和9.8%)。在APEC会议上，习近平主席和奥巴马总统联合宣告，中国致力于在2030年左右要增加二氧化碳排放量。

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